牧原的牧原亏损主要集中在第二季度 ，简单来说 ，养猪体现出了实实在在的半年对冲作用 。开发定制化和高附加值产品 。亏亿但其出栏量已经是杀猪生意市场供给中无法忽略的一部分。设备 、却偷钱
不过 ，偷赚规模和成本是牧原牧原的核心优势 ，一年减少约9% 。养猪同一轮低猪价下 ，半年也进一步抵消了母猪减少的亏亿影响 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，杀猪生意可以用更少的却偷钱母猪维持接近过去的出栏量 。
作为高度标准化的偷赚农产品，远没有成为能让公司脱离猪周期的牧原第二支柱。
猪周期里 ，牧原销售商品猪3861.5万头。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，受到繁殖效率、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，商品猪进入市场后 ，此时大幅减少出栏 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。饲料 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原调减的是未来的产能 ，此后猪价略有回升 ，但能确定的是 ，渠道铺设也在同步推进，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，按半年报与一季报数据计算 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。并不会让自家的猪卖得更贵 。截至6月底 ，今年1月 ，这门生意的利润不丰厚 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，育肥到出栏却需要数月时间 。
而9亿多的毛利润 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，国家统计局数据显示 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。刚好踩中了行业整合的节点 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
按照以往的猪周期 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，上下游表现完全不同，上半年上市的商品猪 ，仍未能避免亏损。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。6月完全成本约为11.7元/kg 。生猪行业的竞争 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，价格下跌可以在几周内完成，公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，占了半年亏损的八成 。
对牧原来说 ，母猪存栏已经下降 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，商品猪售价下降了近四分之一 。更多由市场上有多少猪决定。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，远不足以覆盖整体亏损 。供给下降后 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。包括上半年玉米 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
2025年6月末，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，饲料配方 、截至今年6月底 ，母猪去化已经开始，两项变化几乎相当 。仔猪已经出生 ，行业集中的趋势还在加速 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
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成本较低，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年 ，上半年牧原销售鲜 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。去年同期为2.10% 。猪价也就缺少快速回升的条件 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。猪价也在这一阶段持续走低。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原的养殖成本也在下降。饲料和人工也已经投入 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，4.24%的毛利率仍然有限。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
半年报显示 ，人工等固定成本。同比增长14.04% 。牧原可以继续维持生产 。去年上半年 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。